【豆粕】
隔夜美豆11月收于1303.75，跌2.2%。国内市场，截至7月28日，国内油厂豆粕库存75万吨，环比增15万吨，目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平，但豆粕库存仍处偏低水平，从这个角度来看，豆粕库存有进一步追赶的动力。
目前进入季节性累库周期，在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大（国储因素为主，海关因素为辅），国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，当前关检政策再度趋紧，市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存，现货对1月基差继续趋涨，盘面走势继续偏正套。
最近美豆主力11月合约承压下行，压制连豆粕1月合约走势，9-1价差继续高歌猛进，暂无反转迹象。我们之前推荐的更多的是11-5、1-5正套，11月对应美豆、5月对应南美豆，进入10月巴西种植季之前，仍然推荐正套操作为主。可能阶段性会走反套，但并非主流，从历史情况来看，豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5正套暂时被压制，但未来仍有上行驱动。
总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合，但目前看美豆的上行空间已然不大。
操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及8月供需报告的意外影响。正套仍然是值得推荐的操作。